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晟道投资:从控股江中食疗到驰援易果生鲜,控股型投资何以破局行业寒冬

2021-01-21 22:22

拿下一家公司的控制权,然后经过重组、整合、改进等方法,不断提高公司价值——这种出资方法被称为控股型出资,在私募股权出资范畴归于高阶打法。

由于对安排资源整合才能、投后运营才能都显着有更高的要求,在国内商场以控股型出资见长的出资安排并不多见。晟道出资却把控股型出资作为立足点,在竞赛剧烈的私募股权出资商场中,探索出GP差异化破局的新途径。

从2017年底控股江中食疗,经过两年多改造后协助其完成扭亏为盈。到2020年在易果电子游戏巴士生鲜危险之际伸出援手,豪掷数亿元协助公司破产重整。这家新晋出资安排正逐步在职业中锋芒毕露。

晟道未来将成为怎样的一家出资安排?当外界把它与国外的KKR、3G本钱等精于做控股型出资的安排做类比时,晟道出资CEO薛宇宁对21世纪经济报导坦言,晟道与它们尽管在操作方法层面相似,但终究意图却有着实质不同。

“它们的终究意图是为基金赚取高额报答,晟道则是‘借金融之势,成实业之实’。基金报答是一方面,不过咱们的终究意图仍是成为以消费为主的大型实业控股集团。”他说。

控股江中食疗——精细化运营完成扭亏为盈

晟道出资成立于2016年,是武汉今世集团旗下的私募股权基金办理途径。现在,晟道共办理十多只基金,累计办理规划超越50亿元人民币。

在开展的前两年,晟道的资金首要来历于母公司今世集团。它的出资战略与商场上大部分VC相似,首要做少量股权出资,所投项目掩盖文体、消费、教育、科技等范畴。2018年前后,晟道开端测验对外募资,其时股权出资职业正由于资管新规、去杠杆等方针导向而进入募资隆冬。为了在商场化竞赛中体现出差异化,晟道转型确立了以控股出资买卖为主、参股出资买卖为辅的开展方法。

在这种战略下,晟道现在现已控股了江中食疗、易果生鲜、循常游戏等公司,并对北京四中网校、蓝鲸传媒、暴走漫画、爱动健身等进行了参股出资。晟道办理的基金中,来自今世集团、政府引导基金与社会化本钱的资金大约各占三分之一。

江中食疗是晟道转型后的首个出资事例,它在晟道控股两年后完成了扭亏为盈,而且估计将在近两年登陆本钱商场。

“许多工作说出来道理很简单,但真实执行下来却并不简单。你要一步步地去补短板、发扬长板,这检测着团队的精细化运营才能。”谈起对江中食疗的改造进程,薛宇宁总结说。

据了解,江中食疗最早成立于2011年,旗下有江中猴姑米稀和江中猴姑饼干等产品被人们熟知。2015年到2017年间,公司因营销战略及途径机制跟不上消费职业快速改动等问题,公司处于亏本和负债状况。

由此,江中决议引入外部出资者——今世集团,晟道团队雷厉风行,敏捷开端跟进该项目。“咱们看好公司在品牌、产品上的优势,且以为能把下风改动过来,让公司变成能盈余的企业,终究走向上市,它的债款问题也能够方便的解决。”薛宇宁说。

2017年12月,晟道完成对江中食疗的控股。尔后,晟道派驻十来人参加到投后工作中,对企业在营销战略、人才引入等方面进行雷厉风行的改造。

比方在广告投进方面,晟道团队研讨以为,消费品职业现已过了电视大媒体的硬广年代,人的消费习气跟着媒体信息触达的碎片化开展,也发生了改动。由此,团队将既有的广告电视投进战略替换为营销资源置换、新媒体运营、网红带货、综艺冠名等方式,让江中食疗在简直不影响推行作用的基础上,将本来的巨额广告费降低了七成。

在人员方面,晟道团队在确保原有办理层底子安稳的情况下,从人福医药(600079,股吧)、雀巢、达能、汇源果汁等公司引入一批高管,协助江中在出产、途径、品牌、公司战略等层面进一步提高运营功率。在一系列运作之后,江中食疗从亏本走向盈余。

驰援易果生鲜——垂青从C端转型B端的事务想象力

三年前对江中食疗的控股出资,协助晟道在职业中立下标杆事例。2020年出手驰援易果生鲜,再次体现出晟道的勇敢与气魄。薛宇宁谈到,2020年破产重整案子频发,易果生鲜是其间极具价值的典型企业。受制于原股东战略调整,它身处债款窘境,但本身事务开展其实并没有太大问题,若破产重整回归后能步入正轨,公司将走向“重生”。

成立于2005年的易果生鲜原本以C端生鲜事务为主,2013年开端,易果生鲜连续取得阿里巴巴、KKR等的出资支撑。阿里巴巴不仅是其大股东,一起也是易果生鲜重要事务协作伙伴。阿里一度将天猫生鲜区独家运营权交给易果生鲜运营。

有赖于阿里巴巴的本钱和事务支撑,易果生鲜在2017年做到100亿GMV,遥遥领先其时商场中的第二名。但值得注意的是,在其时的商场环境中,以烧钱补助交换商场比例的方式较为盛行。不断扩大商场比例的易果生鲜,相同面对补助带来的亏本。

2018年底,阿里巴巴安排架构调整,将此前易果生鲜担任的天猫超生鲜运营转交给盒马鲜生。在此布景下,易果生鲜C端事务体量呈现断崖式跌落。一起,阿里巴巴事务撤出也引发连锁效应,导致易果生鲜协作方以及上下游关联方发生挤兑。终究,公司因债款问题走向破产重整。

在2016年底参加易果生鲜C+轮出资的晟道,从易果生鲜的小股东变成了破产重整案的仅有出资方。薛宇宁表明,挑选持续支撑易果生鲜,一方面是出于对开创团队的认可;另一方面,也是垂青公司转型后B端事务的开展潜力。

“易果生鲜CEO张晔是十分优异的企业家,他有担任、有才能、有格式,而且具有人格魅力。他所带领的团队有着很强的凝聚力和事务开展潜力。”薛宇宁点评说。

在阿里巴巴与易果生鲜完毕协作,公司尽管面对债款问题,乃至发不出薪酬,但在张晔的带领下,高管团队仍坚持安稳。在公司最困难的时分,中心团队乃至集资数千万元为公司弥补现金流。

易果团队在困难面前坚持很强的耐性。比方最开端在阿里的支撑下,易果生鲜在2017年时做到生鲜职业的第一名,并布局B端冷链及供应链事务。之后即使阿里巴巴撤出,易果用三年时刻逐步转型成为一家工业链上游的2B公司,且B端事务一向坚持高增长。

薛宇宁泄漏,曩昔几年中,易果生鲜的B端事务增速是超出预期的快。2017年时,易果生鲜的B端收入只要几千万元,2018年现已到达10亿元。2019年前八个月,公司的B端收入现已到达26亿元左右。

“易果生鲜现已不是传统意义上的生鲜电商企业,它现在是一家生鲜供应链企业。”薛宇宁说。现在,易果生鲜C端事务以不烧钱的方式持续运营。一起,公司的B端供应链和冷链物流事务也现已完成盈余,这将是公司未来的首要收入来历。

金融成果实业:未来志在实业控股集团

从江中食疗到易果生鲜,晟道逐步在业内建立起威望。乃至商场上有些项目自动找过来,期望晟道能够进行控股出资。但薛宇宁坦言,现在,晟道现已控股出资了江中食疗、易果生鲜和一家游戏公司,在把这三家企业做到必定的规划体量、收入赢利前,晟道底子不会再去做新的控股出资。

背面原因也反映出做少量股权买卖和控股型买卖的底子差异。做少量股权出资时,需求挑选职业中体现最好且估值合理的企业,然后作为小股东投进去,不占用过多精力。GP一般能够依照本身节奏去找项目,把控出资进展。

但做控股型出资时,挑选的出资标的是优势和下风都很显着的企业。由于企业存在优势,才具有控股出资的时机。对出资安排来说,有才能和资源协助企业改动下风、发扬优势,才真实有控股出资的价值。

所以,适宜的控股型出资项目往往是可遇不可求,底子不太或许每年按必定进展来出资。另一方面,控股项目之后需求人员支付很多的精力做办理运营,这种出资也不是以数量制胜。

晟道未来将成为怎样的一家出资安排?当外界把它与国外的KKR、3G本钱等精于做控股型出资的安排做类比时,薛宇宁谈到,晟道与它们最大的差异在于,它们的终究意图是为基金赚取高额报答。晟道是“借金融之势,成实业之实”,基金报答是一方面,但团队的终究意图是控股几家公司后,成为以消费为主的大型实业控股集团。

薛宇宁表明,对晟道基金的LP来说,在基金到期后或许会挑选退出。晟道团队会不断用新基金接老基金的比例,坚持在项目中的控股权。团队挑选聚集消费范畴,则首要由于消费类企业有正向的现金流。在这样的基础上,企业乃至不需求对外融资,能够成立新的工业基金,经过不断并购上下游的项目来开展壮大。

除了上述的控股型出资事例,晟道也有团队在不断进行少量股权出资。谈及做少量股权出资的逻辑,薛宇宁表明,晟道首要环绕控股项目上下游进行少量股权出资,也期望小股权项目与控股项目间发生协同效应。有些小股权项目,终究也或许成为晟道控股的项目。

(作者:申俊涵 修改:林坤)