L 公司新闻
Listing
联系我们 | contacts us
电话:XXXXXXXX
邮箱:XXXXXXXX
QQ:XXXXXXXX
地址:XX省XXXXXXXX

您现在的位置:官网首页 > 公司新闻 >

2020年,光伏行业最后的成人礼!

2019-11-28 07:46

2

(图片来历:摄图网)

本文转载自微信大众号:阿尔法工场(ID:alpworks),作者:侯兵hoping

前瞻网已获授权转载

导语:光伏职业十几年血雨腥风,多少英豪折戟沉沙,留下令人扼腕叹息的故事。往昔沉痛不用徘徊,仍是要大步向前看。

光伏职业在许多链条其实是门槛很高的,我国决策者用很大的价值发明出了一个简直被我国公司独占的职业,不是由于他们不挣钱,国外不看好,而是没有办法做的比我国更好,也没有哪个国家有我国这样的制作业链条可以维系如此高效的制作水平。

当然也有人质疑,光伏的现金流问题,现金流回款难的问题恰恰说明晰这是一个高速扩张的职业,胜出的龙头企业都在竭力的扩张以迎候职业白金年代的到来!

光伏业已开花结果,在2019年的11月,让咱们见证我国又一个巨大的工业迸发引领全球动力革新,并在资本商场发明奇观!

继往开来 ,龙潭虎穴的光伏职业2019年破茧而出

2018年的531新政关于光伏职业来说是个彻里彻外的大地震,它的布景是2017年高歌猛进的国内装机量与巨额补助缺口的实际。一起,2018年产能投进较快,职业面对“产能过剩”的压力。

国内的需求敏捷下滑与产能过剩的失望预期笼罩了光伏股,致使光伏板块呈现了断崖式跌落,隆基股份、通威股份、阳光电源跌幅均在60%或更多。

2019年10月,海外出口数据的陡增以及光伏新政温文方针的出台影响了光伏龙头的回转,隆基和通威都创出了历史记载新高。

就在世人都对光伏板块给予期望之际,国内的方针又掉了链子。迟迟未出的光伏方针拖垮了2019年光伏的奇怪,尤其是三季度和10月数据大跌眼镜,国内装机量居然比本已不高的2018年还下滑了50%有余。

一面是出口海外的陡增,一面是国内装机量下滑,这导致光伏职业相关公司成绩分解。其间光伏企业的成绩,隆基、通威、阳光等成绩尚能坚持,而隆基成绩则大幅添加。

经过上述一连接的工作记载,咱们不难发现以下的定论:

国内本年是最惨的了,没有之一,比531还要惨一些。1-10月的装机大多数都往后递延了,会集在年末两个月和2020年的一季度。

海外需求将持续迸发,1-10月海外光伏组件出口同比添加75%。

国内商场的低迷对光伏龙头来说,并没有形成多大的成绩担负,成绩坚持比较平稳,乃至部分龙头呈现成绩大幅添加,如隆基股份、东方日升等。

考虑到国内还有很大潜在空间(下文会论说),我以为本年或许是龙头光伏成绩的低点。影响更大的是国内事务占比更多的上市公司,如阳光电源。也就是说2019年11月份是职业又一次回转与分解的起点。

光伏职业的需求添加还有多大?

国际可再生动力署以为未来光伏年装机,将从18年94GW添加至372GW年需求,到时2050年可占比全球动力25%左右。

覆灭本年,弹丸小国的越南19年装机超越5GW,越南人口为1亿左右,国际人口是75亿。而从我国及国际电力需求添加的潜力及光伏本钱、运用的潜力来看,光伏未来将从年装机100GW保存到达最高500GW左右,添加潜力非常巨大。

未来光伏的添加首要逻辑:

光伏的本钱持续逐年下滑,且新的技能途径将持续降本增效,大幅抢先于煤电、水电、风电动力。

储能技能的开展,使光伏动力变得愈加高效和广泛。

光伏动力将为制氢、海水淡化及一系列信息化、智能化工业供给廉价动力。

全球新的信息工业革命将推进电力需求在未来坚持适当长的需求添加,未来首要新的电力需求将采用光伏和风电。

2020年或将是光伏职业的最终成人礼

2019年低迷的需求导致下半年光伏组件价格有显着的跌落趋势,然后影响2020年海外需求持续微弱添加预期。

2020年光伏各产线都有扩产,特别是硅片环节,有望缓解硅片本钱压力,从而持续引领光伏降价提振需求。2020年我国光伏需求发动,也是最终一年补助,加上2019年需求递延,毫无疑问2020年将是光伏职业的最终成人礼,也是需求加速添加的发动之年。

光伏职业的估值之殇?

商场给了未来十年职业复合增速都较快的光伏职业龙头较低的估值,大致有以下原因:

 商场并未看到或许未认可光伏潜在微弱需求的添加。

光伏动力技能途径的不确定性。

光伏竞赛压力大,龙头并不安定,如从前的无锡尚德、超日太阳,就连当下的保利协鑫也是危若累卵。

过往商场将光伏界说为周期股或许偏周期的制作业股票并给予估值。

笔者针对外界的遍及观点,谈一下自己的了解:

未来光伏添加需求微弱且光伏平价淡化方针周期,将从周期股向类生长股估值改变,估值逻辑有望改进。

光伏途径虽有改变,但相对安定。职业现在处于大规划平价周期,职业龙头现金流改进,研制实力强,更简单胜出。

一个未来职业五年复合增速超15%,龙头成绩五年复合增速超25%的公司你乐意给多少估值?10-15倍的估值是否是太低了呢?光伏龙头的估值应该在20倍以上,才干反映职业未来的持续添加潜质。

所以我以为,未来光伏职业存在基本面高生长与估值提高的戴维斯双击,有很大的出资时机。

光伏龙头:最有远景的两只光伏企业

先来聊聊隆基股份(SH:601012)

全球研制、盈余才能最强的光伏巨子,隆基和中环独占了全球单晶硅商场供应(晶科单晶硅片自用),隆基盈余才能最强的板块也是单晶硅片环节。从这一点来看,隆基股份是盈余才能最强、延续性最强的龙头企业。

隆基股份不抢先不扩产,且对职业极为敏锐的嗅觉和执行力奠定了龙头位置,全工业链布局,使公司成绩添加愈加抢先于职业。

且公司产能缺口严重,部分客户需求还得靠代工才可以满意,可以说是未来确定性最强的职业龙头。

隆基股份我们都比较了解,所以我说的少一些,它的问题或许商场忧虑也说一下:

技能途径,即大尺度硅片及N型电池对隆基现有产线的冲击。

估值?商场好像给予的估值都不超越15倍。

以上问题都不是太大的问题,N型电池尚不具有商业化,且隆基研究室也在研制多种技能途径,我以为N型电池商业化后,隆基的优势或许更显着。

大规划扩产P型电池,是阅历了商场查验,且可以赚好几年的钱。隆基各条产线的本钱下降速度依然领跑职业。光伏的均匀估值如果是15倍,我觉得隆基至少要给到20倍,而不是10-15倍的水平。

再来说一下阳光电源(SZ:300274)

这是我见过的最稳健、最有执行力的上市公司之一,商场关于他的知道仍是轻视了。

上市十余年以来,仅进行过一次定向增发,过了四五年钱还没用完!上市以来从未进行规划并购,添加全赖内生,很优异的一家公司。

公司做光伏逆变器,与华为同为全球两大巨子,在光伏细分范畴,公司长时刻稳住了商场位置,在光伏职业更换代王的年代并不多见。

公司进入电站事务后,把这个事务行将做到了全球榜首。

公司做漂浮电站和相关设备,也做到了全球龙头。

公司做储能逆变器和储能,成为全球龙头。

公司做氢能使用,也成了职业寥寥无几的带头大哥。

……

阳光电源沿着自己的工业链步步为营,每个范畴简直都做到了职业龙头。

尽管公司的布局不像隆基、通威、东方日升可以敏捷见到作用(盈余),可是公司工业链的布局闪现的愈加稳健、漫长,可以在更长的时刻给公司带来持续添加,如漂浮、储能、氢能工业链的布局,而这些布局收效周期明显要更长一些。

公司在国内商场的比例较多,我国装机量改变对其成绩弹性也较大,不过从上一年开端阳光也开端大规划进行海外商场,成绩斐然。

从19年的招聘状况来看,阳光电源添加了对多个区域海外项目出资和并购人员的招聘,一起国内的出资并购人员好像也已到位,未来阳光电源或在职业白金年代降临之际,跑马圈地,使用并购加强主业。

以上,数据仅仅简析,详尽的数据剖析在此就不过多披露了。